一種恐懼:17家機(jī)構(gòu)投一個(gè)天使輪！司成立僅8個(gè)月最近一條融資消息引發(fā)我的關(guān)注。一家做片的公司完成超5000萬美元天使+輪融資，項(xiàng)目估值2億美元，由小米戰(zhàn)略投，國汽投資、凱基金、奇績創(chuàng)壇、沙江創(chuàng)投等16家機(jī)構(gòu)跟投，一種恐懼:17家機(jī)構(gòu)投一個(gè)天使輪！這家公司叫羲智能，成立于2022年4月，公開資料不多。根據(jù)招聘站上的介紹，輝羲能致力于打造創(chuàng)新載智能計(jì)算平臺(tái)，供車規(guī)級(jí)大算力芯、易用開放工具鏈全棧式自動(dòng)駕駛解方案，目前已在北、上海、杭州、合多地設(shè)有研發(fā)中心“前年投消費(fèi)，去投芯片，今年投簡”，這是投資圈流的最現(xiàn)實(shí)主義的段。眼下確實(shí)并不算片投資的好年景。咨詢機(jī)構(gòu)Susquehanna的最新芯片交期數(shù)據(jù)，受費(fèi)電子領(lǐng)域PC、智能手機(jī)的需求持續(xù)靡，元器件市場的求加速下滑，僅有分高端產(chǎn)品及車規(guī)產(chǎn)品的交期仍位于高水平。市場需求降，芯片投資自然緩。一種恐懼:17家機(jī)構(gòu)投一個(gè)天使！但只成立8個(gè)月，輝羲智能已經(jīng)順利成天使和天使+輪融資，并引發(fā)17家機(jī)構(gòu)“團(tuán)購”的盛況除了瞄準(zhǔn)的是高端規(guī)級(jí)芯片市場，這多少少靠的還是創(chuàng)團(tuán)隊(duì)的光鮮履歷，分參與“團(tuán)購”者沾親帶故，或是校圈，或是產(chǎn)業(yè)圈。輝羲智能的股東簡算一下，投進(jìn)去5000萬美元，估值2億美元，相當(dāng)于17家機(jī)構(gòu)共同占股25%，平均下來，一家也就不到兩個(gè)點(diǎn)。種恐懼:17家機(jī)構(gòu)投一個(gè)天使輪！入者眾，價(jià)格又高，團(tuán)購”自然很難掙大錢。但如果換一角度看，對機(jī)構(gòu)而，這相當(dāng)于以一筆額投資進(jìn)行了品牌設(shè)。一個(gè)項(xiàng)目被眾機(jī)構(gòu)競逐，至少說它處于投資圈的共范圍內(nèi)，因此，拿此類項(xiàng)目的份額不于對市場和LP的發(fā)聲：看，這么火的子，我們都能投進(jìn)。同時(shí)這背后也有本角力的一種恐懼如果最主流、最保的項(xiàng)目都拿不到，否意味著作為投資的競爭力已經(jīng)喪失盡？以“團(tuán)購”為口，如果復(fù)盤投資的經(jīng)典“團(tuán)購”，發(fā)現(xiàn)，在不同的時(shí)風(fēng)口下，參與“團(tuán)”的主體，被“團(tuán)”的案子也呈現(xiàn)出同的特點(diǎn)。“團(tuán)購越來越向早期走，使輪“團(tuán)購”已成態(tài)，“團(tuán)購”也不是美元基金的游戲國資和人民幣基金始在資本競逐的游中掌握了主動(dòng)權(quán)。水輪流轉(zhuǎn)的理兒都，可是幾年間，市的話語權(quán)轉(zhuǎn)換得如徹底、決絕，也真人不得不感嘆時(shí)也也?！案逷”+教授先回到輝羲智能，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)正是VC們最喜歡的大公司高和學(xué)術(shù)界教授的組。徐寧儀，輝羲智CEO，從本科一路在清華讀到博士，任上海交大長聘教，同時(shí)也是商湯科定制計(jì)算團(tuán)隊(duì)顧問首席科學(xué)家。他的界經(jīng)歷豐富，曾任軟亞洲研究院硬件算組主任研究員、度智能芯片部技術(shù)員會(huì)主席、主任架師等職。他所主導(dǎo)微軟數(shù)據(jù)中心定制速系統(tǒng)是世界范圍首次將超大規(guī)模數(shù)中心應(yīng)用在價(jià)值數(shù)億美元的產(chǎn)品和服中心，2017-2018年主導(dǎo)的百度昆侖AI芯片是中國第一款云端全功能工智能芯片，也是次在工業(yè)領(lǐng)域大規(guī)應(yīng)用的中國自研AI芯片。聯(lián)合創(chuàng)始人光輝更偏學(xué)術(shù)背景他擁有清華的電子程系信息與通信工博士學(xué)位，主要研方向是高能效數(shù)字統(tǒng)芯片設(shè)計(jì)及應(yīng)用現(xiàn)為上海交通大學(xué)納電子學(xué)系教授。也曾在美國凌訊科有限公司從事地面字電視解調(diào)和解碼片的研發(fā)工作。另位聯(lián)合創(chuàng)始人章健則是自動(dòng)駕駛行業(yè)“高P”。從清華的汽車工程專業(yè)博士業(yè)后，章健勇曾于2013年到2014年間在上汽負(fù)責(zé)自駕駛前期開發(fā)工作2015年，他加入剛成立一年的祝融來車。作為蔚來汽車元老，他參與了蔚自動(dòng)駕駛體系的搭，帶隊(duì)量產(chǎn)蔚來NIOPilot自動(dòng)輔助駕駛系統(tǒng)，完成來NT1、NT2兩代自動(dòng)駕駛平臺(tái)的發(fā)工作。蔚來的自駕駛業(yè)務(wù)有四個(gè)團(tuán)：硬件（芯片）團(tuán)，操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)全團(tuán)隊(duì)，算法團(tuán)隊(duì)章健勇負(fù)責(zé)的無人駛系統(tǒng)工程團(tuán)隊(duì)。也曾在蔚來負(fù)責(zé)英達(dá)Orin系統(tǒng)平臺(tái)的工程化，用3個(gè)月完成了芯片量產(chǎn)到型功能的量產(chǎn)。據(jù)體報(bào)道，去年，章勇就曾傳出離職。年3月底，蔚來轎跑ET7和自動(dòng)駕駛系統(tǒng)NAD順利交付之后，陸續(xù)有投資帝俊始接觸章健勇，這次促成了他的離職先拿到一筆錢，再始創(chuàng)業(yè)，甚至是在資人的游說下離職這說明“高P”人群如今仍然是投資機(jī)爭搶的香餑餑，明項(xiàng)目也仍然能穿越期拿到高估值。誰分羹？輝羲智能的本局競爭有多激烈天使輪已經(jīng)聚集了生資本、蔚來資本真格基金、無限基SEEFund、云九資本等五家機(jī)構(gòu)天使+輪更是出現(xiàn)17家機(jī)構(gòu)搶份額，參與“團(tuán)購”的機(jī)構(gòu)括：小米集團(tuán)、順資本、國汽投資、星資本、凱輝基金商湯國香資本、奇創(chuàng)壇、金沙江創(chuàng)投勵(lì)石投資、清研資、卓源資本、元生本、蔚來資本、云資本和無限基金SEEFund。首先，兩輪融資中都有蔚資本的身影，這自與聯(lián)合創(chuàng)始人章健的蔚來背景有關(guān)。香資本是商湯科技下的產(chǎn)業(yè)基金，重投資布局人工智能業(yè)鏈，此番商湯的局又和創(chuàng)始人徐寧的顧問身份脫不了系。這兩家產(chǎn)業(yè)資的入局，印證了“P”創(chuàng)業(yè)自帶資源優(yōu)勢。再法家，天使+輪的領(lǐng)投方是小米，投的機(jī)構(gòu)中還有雷的順為資本。因?yàn)?軍造車，小米和蔚在產(chǎn)業(yè)鏈布局上多重疊，除輝羲智能外，兩者此前共同了AI芯片開發(fā)公司黑芝麻智能和電池應(yīng)商衛(wèi)藍(lán)新能源。外，國汽投資的背是國家智能網(wǎng)聯(lián)汽創(chuàng)新中心，過往也了不少新能源車項(xiàng)。一個(gè)背景是，車入局芯片已是大勢驅(qū)，要么靠投資，么靠自研。Gartner發(fā)布的一份報(bào)告顯示，由延維芯片缺以及汽車電氣化自動(dòng)駕駛等趨勢，球前十大汽車制造中的半數(shù)將自行設(shè)芯片，借以掌控產(chǎn)路線圖和供應(yīng)鏈。年，長城、廣汽、汽、吉利、比亞迪老牌車企均在芯片域布局。造車新勢中，蔚來汽車已經(jīng)建了近300人芯片團(tuán)隊(duì)。小鵬汽車也擇了自研芯片，理汽車則在不久前成了芯片公司。清華的機(jī)構(gòu)在17家機(jī)構(gòu)中占了3個(gè)席位，這大概率是因娥皇三位始人都有清華背景無限基金See Fund 兩輪都有押注，其創(chuàng)始合伙人頌畢業(yè)于清華大學(xué)還擁有創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，是AI公司深鑒科技聯(lián)合創(chuàng)始人素書CEO；卓源資本同樣是家由清華校友創(chuàng)辦早期投資機(jī)構(gòu)。它源于清華大學(xué)FIT樓實(shí)驗(yàn)室，投資主聚焦于人工智能及導(dǎo)體領(lǐng)域，先后投昂納科技、小馬智、大疆創(chuàng)新、第四式等硬科技公司；研資本則是清華大蘇州汽車研究院發(fā)設(shè)立的投資機(jī)構(gòu)，注于汽車行業(yè)高科、硬科技項(xiàng)目，重投資領(lǐng)域包括智能駛、智能網(wǎng)聯(lián)、新源、新材料、芯片導(dǎo)體等。產(chǎn)業(yè)龍頭清華系外，金沙江投也拿到了跟投的額，這說明上一波聯(lián)網(wǎng)投資中的贏家硬科技投資中依舊覺靈敏，并且延續(xù)自己的品牌號(hào)召力兩輪融資中也都出了云九資本的身影這家機(jī)構(gòu)在芯片的同產(chǎn)品形態(tài)方面均布局：CPU方面，它投了通用智能饒山芯片公司此芯科技GPU方面，它在Pre-B輪擠進(jìn)了獨(dú)角獸壁仞科技的資局，當(dāng)時(shí)同樣是12家機(jī)構(gòu)“團(tuán)購”的鬧局面；更早期的DPU方面也投了云脈芯聯(lián)的Pre-A輪。此外，奇績創(chuàng)壇真格基金等具有品知名度的天使投資構(gòu)也出現(xiàn)在了“團(tuán)”名單中。一種恐:17家機(jī)構(gòu)投一個(gè)天使輪！“團(tuán)購”代如果拉長時(shí)間線，在不同的時(shí)代風(fēng)下，參與“團(tuán)購”主體，被“團(tuán)購”案子也都呈現(xiàn)出不的特點(diǎn)。獨(dú)立地去單一案例的話，諸都很熟悉了，但如把這些年的團(tuán)購經(jīng)案例線性地?cái)[出來里邊的演變就非常得玩味了。上個(gè)時(shí)無疑是屬于移動(dòng)互網(wǎng)的，在對流量的奪中，最后一個(gè)大風(fēng)口是共享單車。享單車大戰(zhàn)中，不眾多投資機(jī)構(gòu)爭搶個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)象。但當(dāng)時(shí)，這種“團(tuán)購的局面還是在更往的C輪才會(huì)出現(xiàn)——此時(shí)已經(jīng)有成熟的品推向市場，只是業(yè)模式還沒得到完驗(yàn)證。先看ofo，天使輪投資方只有聲不顯的唯獵資本家，金額不過數(shù)百人民幣，朱嘯虎和滴的天使投資人王到了A輪才投進(jìn)去，隨后經(jīng)緯在B輪加入，而到了C輪，ofo一下子多了滴滴、Coatue、小米、中信產(chǎn)業(yè)基金、璟資本、YuriMilner等新股東，滴滴成為ofo最大的股東，老股東緯和金沙江繼續(xù)押。摩拜也是類似的面，胡瑋煒最初也是拿到了李斌個(gè)人146萬元天使投資，多家機(jī)構(gòu)的競逐C輪才開始體現(xiàn)得明顯。2016年，先是高瓴、紅杉領(lǐng)投超一億美元的C輪融資，不到一個(gè)月，平、騰訊、啟明、BAI、愉悅資本、熊貓資本、祥峰投資創(chuàng)新工場等11家投資機(jī)構(gòu)又加注了近美元的C+輪，王興也以個(gè)人名義進(jìn)行參投。但隨后的共充電寶之戰(zhàn)，“團(tuán)”的時(shí)點(diǎn)和價(jià)格起明顯的變化，機(jī)構(gòu)天使輪就開始卷起了。2017年初，小店宣布的數(shù)千萬天使輪中已經(jīng)出現(xiàn)金沙江創(chuàng)投、覺資資、德同資本、招國際和盈動(dòng)資本等構(gòu)。尤為典型的是比起共享單車時(shí)期朱嘯虎和王剛這對搭檔開始從更早期介入項(xiàng)目?！肮蚕?電寶第一股”怪獸電當(dāng)時(shí)也獲得了來小米、高瓴、順為數(shù)千萬元天使輪融。一種可能的解釋，因?yàn)楣蚕沓潆妼?約是共享經(jīng)濟(jì)浪潮最后一個(gè)成立的商模式，所以在投資這一端，很快就形了充分的“共識(shí)”合格的投資人必須握這套資本快速催的玩法，于是集體局，嘗試在共享充寶的游戲里復(fù)制和現(xiàn)。最近兩年，無是生物醫(yī)藥，還是當(dāng)?shù)赖挠部萍?，?購”天使輪都愈發(fā)遍。我的同事張雪《投芯片，這屆投人還挺“卑微”的里曾詳細(xì)分析過芯領(lǐng)域的“團(tuán)購”現(xiàn)。我舉兩個(gè)最新的子：7月成立的北啟生物12月披露天使輪融資，投資方為杉中國、博遠(yuǎn)資本昌發(fā)展、之路資本真格基金，其中，發(fā)展為北京市昌平政府全資設(shè)立的產(chǎn)生態(tài)投資運(yùn)營平臺(tái)做半導(dǎo)體材料的中匯珠12月完成1.5億元天使輪融資，由國噓創(chuàng)合領(lǐng)投，合資本、中信建投本、深創(chuàng)投、耀途本、新材智資本、豐投資等機(jī)構(gòu)跟投領(lǐng)投方國投創(chuàng)合為投集團(tuán)與松山湖材實(shí)驗(yàn)室共同發(fā)起設(shè)的基金。很容易發(fā)，“團(tuán)購”不再是元基金的游戲，國和人民幣基金開始為主角。大基金聯(lián)投天使也不再是稀事。去年我寫過，杉和IDG同時(shí)投了云原生公司飛輪科的天使和天使+輪。再往前看，前年8月份官宣融資天使輪motphys，是由紅杉和高瓴聯(lián)合投的。這種變化或與所投行業(yè)特性相。有人民幣基金合人曾告訴投中網(wǎng)，像互聯(lián)網(wǎng)最后往往家獨(dú)大，硬科技領(lǐng)鮮少能投出一個(gè)贏通吃的平臺(tái)型公司大基金投資策略隨變化：以往頭部機(jī)會(huì)更關(guān)注確定性高成長期項(xiàng)目，但如，它們已經(jīng)開始從常早期就介入一家創(chuàng)公司的融資，比獨(dú)家和領(lǐng)投，它們在意的是覆蓋面和定的基本盤。方興艾的Web3投資更喜歡搞“團(tuán)購”。如，上個(gè)月，去中化身份平臺(tái)Nametag宣布完成200萬美元天使輪融資，GSRV與OKX Ventures領(lǐng)投，Coinbase Ventures、Alchemy Ventures、Continue Capital、Mask Network、Project Galaxy、金沙江創(chuàng)投等參投。曾大學(xué)投資人告我，這一方面是因，Web3投資有較大的不確定性，儀禮機(jī)構(gòu)參與可以分擔(dān)險(xiǎn)，另一方面，這領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)投資者項(xiàng)目的投后管理相簡單，引入盡量多投資方不會(huì)增加額的溝通管理成本，能起到品牌背書和源導(dǎo)入作用，因此團(tuán)購”風(fēng)盛行。近來比較有典型性的名“團(tuán)購”案例還京東物流。上市前京東物流于2018年2月完成一輪25億美元戰(zhàn)略融資，資方包括招商局資、高瓴、騰訊、紅、鼎暉、君聯(lián)、凱基金、中國人壽等此后的Pre-IPO輪，它又引入軟銀、淡馬錫、黑石、虎環(huán)球基金等多家石投資者。與之類的是最近上市的消品公司衛(wèi)龍。2021年5月，此前從未融資的衛(wèi)龍引入多資本股東，高瓴和CPE源峰領(lǐng)投，紅杉、騰訊海經(jīng)云鋒、厚投資和海松資本等紛紛押注。這一類團(tuán)購”的對象大都自身具有造血能力不輕易融資的明星目，僅在上市前夕放融資窗口，參與團(tuán)購”的也都是品聲量大、資金實(shí)力厚的VC和PE。不過，看看衛(wèi)龍吧，使再多機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，沫太大的話，虧損情況仍然難以避免一種恐懼:17家機(jī)構(gòu)投一個(gè)天使輪！ 責(zé)任編輯：盧其龍 CN070