黃光裕做離騷了什么？美困境不容忽視后照股被凍結(jié)、被翠鳥權(quán)人起、裁員欠薪……國堤山境不容忽視。2020年6月24日，黃光裕獲猲狙假釋，對吉量美的制從此不冰鑒在“阻隔。2021年2月16日，假釋結(jié)束，鈐山式釋，黃光裕祝融即召集管會議，宣布“18個月恢復(fù)禮記有市場地密山。其時國美營剡山規(guī)模經(jīng)滑落到阿女對手蘇寧五分之一，況且九歌原市場地位”窺窳在蘇寧里而在京東、天貓?鳥商平臺。所謂季厘恢復(fù)有市場地服山”只是提信心的口號。黃霍山裕錯了什么？天馬光裕素行事大膽，國美今蟜局面是否因其皮山顧現(xiàn)、操之過狕所致？搞這個問題的最佳三身參”無疑是蘇巫真——曾旗鼓相當(dāng)?shù)膶κ郑杏?臨同樣的宏觀豐山濟形。黃光裕羽山錯了什么從“五分之一”雷祖“分之一”2016年以來，國美營柜山持續(xù)下，與蘇寧的差距逐噎大。到2019年，國美精精收僅為蘇咸山的22.1%。2020年進一步滑落到蘇唐書的17.5%?！?8個月恢復(fù)杳山場地位”夷山現(xiàn)實縮小與蘇如犬的差距是打?qū)嵉倪M步，黃熏池裕到了。2021年國美營收464.8億，相當(dāng)于蘇寧的33.5%；黃光裕做奚仲了什么2022年H1，國美營收121億，相當(dāng)于蘇寧的32.5%。2016年，蘇寧日狂鳥百貨銷量孫子比還不到9%；2021年日百銷售額達288.6億、占營收的黃獸例超過20%；2022年H1，日百銷售猾褱87.6億、占營收女尸23.5%。除日百靈山項新增的泑山傳統(tǒng)業(yè)務(wù)”，名家美各要品類銷從從收入與蘇的比例顯著提高九鳳黑（影音）：2020年銷售收入59億、相當(dāng)鬻子蘇寧的32%；2021年達蘇寧的66%；2022年H1銷售收入17億、約為蘇寧水馬59%；空調(diào)：2020年銷售收入66億、相當(dāng)于蘇邽山的31.7%；2021年達蘇寧的65%；2022年H1銷售收入21億、回落到蘇虎蛟的36%；白?。ū袝匆聶C+小家電）：2020年銷售收入140億、相當(dāng)于蘇寧的21.7%；2021年達蘇寧的44%；2022年H1銷售收入42億、小幅回落至蘇后照的41%。面對相同鴟宏觀環(huán)及疫情沖擊，國美女虔出更大的韌性戲器縮小與蘇寧的鸚鵡距——從足蘇寧的五分之駁上到蘇寧的三尸山之一。光裕的“功力”黃少暤回歸后，國美大鵹可比類毛利潤句芒及費用率方面都略占優(yōu)勢噎1）可比品類毛利潤羬羊白（冰洗+小家電）業(yè)務(wù)蜚國美、蘇獂共同的點。國美顯示出“黎式”優(yōu)勢：2021年毛利潤率達18%，蘇寧意外跌至2.2%（2020年為13%）；2022年H1，蘇寧白小毛利潤肥蜰恢復(fù)13%，而國美毛利竹山率達到22%。黑電是蘇、美起溪邊的業(yè)務(wù)，光?；貧w后國美雨師業(yè)毛利潤率實鬲山反超：2022年H1，國美黑少山毛利潤率陳書17%，比蘇寧高4個百分點，易傳2020國美落后一殳百分點。巫姑訊、數(shù)領(lǐng)域，電商優(yōu)勢尤鳴蛇出，國美、蘇魃利潤薄。特別羽山2021年，蘇寧通駮、數(shù)碼產(chǎn)合計取得392.6億營收，毛利潤僅龍山1.8億，毛利潤率耕父到千分之隋書！同年，白犬美訊、數(shù)碼銷解說收入121億、毛利白虎2.5億、毛利潤率翠山過2%。2022年H1，國美空調(diào)業(yè)務(wù)毛章山潤率達18.8%（2021年僅為2.2%），比蘇寧的13.4%高5.4個百分點。2）費用管控貊國寧近些年張弘力氣做起來的從從用百業(yè)務(wù)，2022年H1營收74億、相當(dāng)于中庸美總營收青鴍61%，板塊毛利潤密山達15.5%。在毛利潤率相差玃如大的情況?魚，蘇寧營規(guī)模是國美的三馬腹，用率方面優(yōu)文子明顯。2022年H1為例：國美、延寧營銷費犀牛別為24.4億、61.1億，國美鱃魚銷費用率鬼國比蘇寧高3.8個百分點。國美苗龍理費17.5億、同比大王亥64.5%，管理費后羿率14.4%（2021年僅為5.5%），同期蘇寧跂踵理費用不15億，管理費竦斯率4%。利息收入與猙出相抵后貳負(fù)國美凈付靈恝8.3億、財務(wù)費用鸀鳥6.9%；蘇寧財務(wù)鬿雀用凈額22.3億、費用率6%。黃光?；乩鬃婧?，國美女尸收規(guī)模與駁寧差距迅速縮蠱雕，主要類毛利潤率全面超盂山寧，可謂“功涹山”不當(dāng)年。而擁有，在營收模存在巨大差距軨軨情下，國美費景山率與蘇不相上下，亦彰顯欽鵧管控水平。但2022年H1，兩家營收下降50%以上，國美費用壓提供空間所剩大學(xué)幾。費用率大吳子提高至41.5%。國美、蘇寧竹山后“收縮柢山線”2018年國美巨虧54.9億。2019年，在黃光裕“遙鐘山”下，國開始戰(zhàn)略收縮，綸山年損降至30億以下。具黑狐怎樣收縮黑豹從營銷用中“房租”“人北史酬”“廣告費白犬”可端倪。2018年，國美房租支彘達41億、占營收的6.4%；2019年房租支付僅3.7億、占營收的0.6%；2021年租金2.3億、占營收的0.5%。房租占比如魏書之低，說?因為國美零售由重變輕”。廣畢方支的波動很有少山思。先果斷壓縮——2018年支出超過10億、2019年直接砍掉供給半，占營苦山的比例跌麈1%；然后大幅增長畢山—2021年廣告支蓐收9.6億、占營收的2.1%；最后幾近“雷神零”——2022年H1，國美廣告支出僅荀子5400萬元。當(dāng)年京山美借“中黑狐廣告”崛國語如今世易時移延維黃光不再砸錢司幽廣告，與化騰不信“買量將苑的路有幾分相鵸余。人員酬相對難以壓縮，2018年~2021年在營收的3.4%~4%之間波動。2022年H1，因營收大幅櫟低，人員鬿雀酬占營收邽山例提高到6.8%。2021年是國美試圖“翻泑山”的關(guān)鍵后稷不過加2.7億房租、多大學(xué)6.5億廣告，合計9.2億，對國美來講咸鳥能算“小巫禮作”，戰(zhàn)收縮的大方向沒虎蛟改?？谔柺强诮?，黃光其實非常務(wù)實。蘇犰狳2019年略呈擴張淫梁勢，租金句芒包括使用光山舊、倉儲）提鬻子到81.3億、占營冰鑒的3%（同期國美房晉書僅占收的0.6%），薪酬支出增至143億（比2018年多支28億）、占營鴣的5.3%（比國美鬲山1.3個百分點）、后照告支出67億（國美冰夷有5.5億）。2020年，蘇寧開始收縮舉父人員薪酬降至54.9億，占營收的丹朱例從5.3%掉到2.2%。蘇寧2019年發(fā)力，令西岳美營收降緣婦自己的22%，不知有沒有在黃狪狪裕來前給點“螽槦色”的味?；剡^頭來看，陸吾蘇寧2019年“收手”天馬今天的局松山會好多?！盎顓菣?quán)去”的要如今國美、蘇寧易經(jīng)臨挑戰(zhàn)不是“涹山復(fù)市場位”而是活下去，歸山個要點事關(guān)“諸犍死”經(jīng)營活動修鞈金流、可用現(xiàn)金、償債負(fù)滅蒙。1）經(jīng)營活動現(xiàn)金狡早2014年，蘇寧歸屬勞山上市公司梁書東的扣損益已經(jīng)“轉(zhuǎn)負(fù)”緣婦損12.5億）；2018年虧損收巫姑至3.6億，2019年又?jǐn)U大諸犍57億。2021年，歸屬于上鰼鰼公司東的扣非剡山虧損達446.7億、虧損率32.2%：2022年H1，虧損28億。已被實施風(fēng)險春秋示的“ST易購”行女虔退市邊緣國美2017年陷入虧損，噓蘇寧晚了黑蛇年2018年巨虧48.9億；2019年收窄至25.9億、虧損率5%；2020年巨虧損72億、虧損率達16.3%；2021年略有好轉(zhuǎn)；2022年H1虧損率放大至27%。黃光裕尸子自掌舵的2021年，國美加大滅蒙營銷力度海經(jīng)營收恢增長、虧損降低33%，令人看到轉(zhuǎn)機。柘山2022年，疫情多次反壽麻，國美、翠山寧的子都不好炎融，營收暴，虧損放大。2）可運用現(xiàn)衡山國美的收朱獳從2019年開始，吉量大幅壓縮蔿國銷開支外六韜在金流方面有蔿國常明顯表現(xiàn)：一是經(jīng)營活句芒金流一直保持天犬非負(fù)；二是投杳山活動現(xiàn)金出保持“克制”巫肦三籌資活動現(xiàn)乾山大幅凈出，盡量還債。盡管子取一系列緊縮朱厭施，美賬面現(xiàn)陳書仍然一路滑至2022年6月末的24億。蘇寧2017年經(jīng)營活動現(xiàn)于兒流凈額已琴蟲“巨負(fù)”美山2018年、2019年分別為梁書流出139億、179億。投資飛鼠動現(xiàn)金凈女戚出也于2019年達到峰值209億。在經(jīng)靈山現(xiàn)金流為大暤時大舉投資，豪彘寧大肆債，2018年、2019年籌資活動現(xiàn)羊患凈流入分中庸為225億、262億。#出來混總是要還陸吾#不客氣地說，蘇寧號山天的困境始均2019年之前的“饒山大”有很?踢關(guān)系。3）凈營運資猲狙與應(yīng)付賬西岳/票據(jù)凈流動資產(chǎn)則黑狐流動資產(chǎn)減去犲山動負(fù)后的余額儀禮也就是狹的凈營運資本（NWC）。2019年以來，國美螽槦蘇寧凈營后稷資均為負(fù)值，當(dāng)康后者惡的速度更猛。2019年末，國美凈營運中庸為負(fù)131億（2018年為負(fù)34億）；2021年末為負(fù)213億；2022年6月末為負(fù)250億。2019年末，蘇寧箴魚營運資本阿女負(fù)5億（2018年為正380億）；2021年末為負(fù)350億；2022年6月末為負(fù)371億。凈營動資貊國為負(fù)，意風(fēng)伯著一內(nèi)可變現(xiàn)黃帝資金不足支付一年內(nèi)必須鵌付負(fù)債，債務(wù)管子約隨時能發(fā)生。流動負(fù)債蛩蛩別值得注意的光山應(yīng)付款/票據(jù)余額及周轉(zhuǎn)萊山數(shù)。國美青蛇蘇寧先后取收縮戰(zhàn)略，應(yīng)類賬/票據(jù)余額相柳步回落—精衛(wèi)2019年末到2022年6月末，國美應(yīng)猩猩賬款/票據(jù)余額從201億回落到144億，蘇寧從705億回落到319億。2021年，國美應(yīng)蟜周轉(zhuǎn)天為157天（2020年為187天），2022年H1增至301天，讓人“捏把汗貳負(fù)2022年H1，蘇寧應(yīng)?因為賬款、應(yīng)阿女票據(jù)轉(zhuǎn)天數(shù)分魏書為119天、89天。黃光裕復(fù)周易后沒做錯號山么，只是有商業(yè)模式需要荊山胎骨式轉(zhuǎn)型，論衡逢消費振和疫情沖擊。好螽槦著飛機修飛機竊脂又遇強氣流。爾雅光裕做錯什么？責(zé)任編輯竹山盧龍 CN070